Что будет с рублем через 5 лет

Что будет с рублем через 5 лет

Министерство финансов РФ дало прогноз нацвалюты по пятилеткам до 2035 г. По сценарию ведомства номинальный курс доллара в 2031–2035 гг. составит 82,5 руб., и это еще в лучшем случае, а в худшем — «деревянный» будет стоить 84,2 за американскую денежную единицу.

При этом стабильно слабеть рубль начнет уже с этого года и за ближайшие пять лет упадет до 64,8, каждый год теряя примерно по 6 руб. Однако сейчас российская нацвалюта чувствует себя вполне уверенно, несмотря на некоторый откат в последние недели, что не мешает Минфину сгущать краски и давать удручающие прогнозы.

Долгосрочный прогноз Минфина подразумевает три сценария экономического развития страны. В базовом варианте ожидается замедление роста мировой экономики при росте российского ВВП на уровне 2,3–2,4% в 2021–2035 гг.. При таком раскладе в 2017–2020 гг. средний номинальный курс доллара составит 64,8 руб., через пять лет вырастет до 71,5 руб., еще через пять — до 77,1 руб. и к 2035 г. достигнет планки 82,5 руб.

В консервативном сценарии доллар в течение ближайших пяти лет вырастет до 68,4 руб., а к 2035 г. составит 84,2 руб. В этом прогнозе Минфин закладывает негативные внешние шоки для экономики и темпы роста не более 1,5% в год.

Третий вариант развития российской экономики — целевой — предусматривает, что в 2031–2035 гг. доллар будет торговаться по 75,6 руб., ВВП ускорится до 3,3% к 2026 г., но затем замедлится — до 2,9% в следующие пять лет.

Стремлением к сильному рублю пронизана вся наша история. Когда-то доллар должен был быть обязательно меньше рубля (60 копеек в 1970-е годы). В целях «укрепления курса рубля» проводили денежные реформы (1947 год). С 1995 года рубль, с учетом инфляции, во много раз укрепился к доллару, хотя номинально и обесценился. За одну и ту же сумму $100 в 1995 году можно было пообедать вдвоем раз пять, сегодня — единожды. В 2015 году $100, может быть, хватит на обед, но уже без спутницы.

За этим стоит нарастающий разрыв между реальным и номинальным эффективным валютным курсом рубля, который достиг в 1990-х годах десятков пунктов, а начиная с 2003 года — более 100 пунктов. В конце 2010 года реальный эффективный курс рубля (курс рубля к иностранным валютам основных торговых партнеров России с учетом инфляции. — Forbes) составил 168% по отношению к концу 1995 года, а номинальный эффективный курс – 30%. Это уникальный разрыв в мировой практике. За тот же период в Китае и еврозоне различие между реальным и номинальным эффективными валютными курсами не превысило 10–15 пунктов. Что это нам принесло?

Переоцененный рубль

Экономический смысл этого разрыва — переоцененность рубля. Завышенный курс препятствует несырьевому экспорту из России и стимулирует импорт. Он стал барьером для импортозамещения — прежде всего в отраслях с высокой степенью переработки продукции. Высокотехнологичный экспорт из России, как правило, убыточен. Завышенный курс рубля подталкивает к вывозу капитала. Он тормозит прямые инвестиции, при этом не препятствуя приходу на внутренний рынок спекулятивных «горячих денег».

Несколько простых цифр, проясняющих суть дела. В 2000–2010 годах цены в России выросли в 3,1 раза. Примерно на столько же увеличились за это время и рублевые издержки на производство. Чтобы экспортер мог извлечь из долларовой выручки ту же, что и в 2000 году, прибыль (при стабильности мировых цен), курс рубля должен упасть в 3,1 раза. Но он не падает!

В конце 2000 года за доллар США давали 28,2 рубля. В конце 2010 года его официальный курс составил 30,5 рубля. Разница — всего лишь 8%.

Для нефтяников, газовиков и металлургов все это не страшно. Ведь мировые цены на нефть и металлы за это время выросли в 3,2-3,5 раза: взлет долларовых цен на сырье компенсировал потери от того, что рубль не снижался.

А вот мировые цены на вооружение и другую продукцию с высокой степенью обработки очень чувствительны к рублевой инфляции. Они растут примерно на 1-3% в год. Это значит, что примерно с 2003 года эффект рублевой девальвации 1998 года был исчерпан. Валютная выручка всё меньше покрывала растущие рублевые издержки заводов обрабатывающей промышленности, работающих на экспорт (есть еще такие). Эти заводы начинали терпеть убытки, которые приходилось закрывать разовыми вливаниями из бюджета.

Читайте также:  Комиссия мастеркард за конвертацию

Зато стал очень выгодным импорт в Россию. Предположим, что два одинаковых двигателя стоили в России и за рубежом в 2000 году одинаково. К 2010 году стоимость производства российского должна вырасти в 3,5 раза, а цена его зарубежного аналога — только в 1,2–1,3 раза. Какой же из поставщиков победит?

В периоды укрепления рубля шаг за шагом ухудшается торговый баланс. Снижается несырьевой экспорт, он невыгоден. Экспорт, не связанный с нефтью и газом («прочий»), составлял в 1994 году 63% товарного экспорта, в 2000 году — 50%, а в 2010-м — 37% (ЦБР). Притом что в него входит не только продукция с высокой добавленной стоимостью, но и металлы, удобрения, древесина, продовольствие. Индикатор «Импорт/экспорт товаров и услуг» поднялся с 53% в 2000 году до 73% в 2010-м. Потихоньку мы начинаем импортировать даже вооружение. Экспорт техники невыгоден!

Стабильный или медленно укрепляющийся рубль открывает широкие возможности для экспорта в Россию «горячих денег», спекулятивных капиталов. Доходность финансовых активов выше, чем в мире, валютный риск (потери от снижения курса рубля) минимален. В 2000-2007 годах индикатор «Иностранные портфельные инвестиции в российские акции / ВВП» вырос с 4,3% до 23,7%. В 2007 году эти инвестиции составили 52% широкой денежной массы. А в кризис 2008 года они упали в четыре раза. Легко пришли — легко вышли. 2009-2011 годах — история приливов и отливов спекулятивного капитала, то нагоняющего волну, то обнажающего пустынные отмели российских финансов.

А вот прямые инвестиции наталкиваются на барьеры. С каждым годом за один вложенный доллар в России можно купить все меньше часов рабочего времени и материальных ресурсов. При этом в 2000-х кратно выросли регулятивные издержки. Лучше устроить производство там, где это дешевле (Азия, страны Восточной Европы). Поэтому так редки попытки прямых инвесторов создать у нас обрабатывающие производства с высокой добавленной стоимостью для реэкспорта. В основном они организуются для внутреннего рынка, где рост рублевых издержек перекрывается увеличением цен в рублях, а нормы прибыльности высоки. Либо прямые инвестиции идут в производство и экспорт сырья и продукции первичной переработки (металлургия, химия).

Чем сильнее рубль, тем больше вывоз капитала. Индикатор «Накопленный запас инвестиций из России за рубеж / ВВП» составлял в 2000 году 8,2%, а в 2010-м — 27,5%.

Как предсказать будущее рубля через настоящее доллара

Переоцененность рубля во многом формируется притоком выручки от экспорта сырья и набегами спекулятивного капитала. Она накапливается постепенно. А приведение курса рубля к «естественному уровню» происходит в виде «девальвационных вспышек» — в моменты рыночных шоков, падения цен на нефть и бегства капитала из страны (август–сентябрь 1998-го, октябрь 2008 – январь 2009 года, август–октябрь 2011 года). Упал, испугал — потом долго отжимаемся, укрепляемся, потом опять упал, и так по кругу.

Пока отжимаемся и укрепляемся — ухудшается торговый баланс, растет накачка «горячими деньгами» из-за рубежа. Затем очередная вспышка, девальвация рубля — и вскоре уже пробивается сквозь асфальт несырьевой экспорт, расцветает импортозамещение, «мыльные пузыри» на финансовом рынке проколоты.

Всё это данность. Данность, которой больше 15 лет, которая определяет будущее.

Поэтому возьмем подзорную трубу, а еще лучше — телескоп, чтобы, ужасаясь открывающимся истинам, попытаться разглядеть туманную финансовую реальность 2012– 2013 годов.

Рубль будет слабеть, отчаянно сопротивляясь, но неотвратимо приближаясь к роковой черте 35–40 рублей за доллар.

Причина очень проста. По оценкам, на 70–80% динамика курса рубля определяется внешними факторами, прежде всего изменением курса доллара США как мировой резервной валюты к евро и валютам других развитых стран. Убедиться во влиятельности внешних факторов очень просто: наложите друг на друга графики курса рубля и бразильского реала.

Но доллар США начиная с 1970-х имеет свои собственные 15–17-летние циклы ослабления и укрепления. 1979–1984 годы — укрепление, 1984–1995 годы — ослабление, а затем флэт (сохранение относительно стабильного курса на протяжении некоторого времени. — Forbes), 1995–2001 годы — укрепление, 2001–2011 годы — ослабление и флэт. С точки зрения технического анализа впереди, возможно, очередное многолетнее укрепление доллара США.

Если это произойдет, последствия для России будут оглушительны. Усиление доллара будет оказывать понижающее воздействие на цены всех других товарных и финансовых активов — нефти, газа, черных и цветных металлов, золота, продовольствия, акций, недвижимости. Не будут обесцениваться к доллару, возможно, лишь несколько валют — юань, иена и некоторые другие.

Читайте также:  Как снимать деньги с карточки через банкомат

Если цены на российский экспорт не будут поддержаны другими факторами (геополитика, мировой экономический рост), то впереди, на горизонте в 3-5 лет — сползание рубля к отметкам в 40–50 рублей за доллар, которое будет отчасти компенсировать потери экономики от падения мировых цен на сырье.

Россия может предпринять попытку этому сопротивляться (миф о «сильном рубле», борьба с инфляцией). Тогда неизбежно последуют лихие кавалерийские атаки спекулянтов на российский финансовый рынок с финансовым кризисом в качестве вспышки света в конце туннеля.

Валютная политика, которой у нас нет

Не пора ли от пассивной валютной политики перейти к активной? Научиться любить осторожную и сбалансированную девальвацию, если живешь внутри российских финансов, раскачивающихся, как качели, на десятки процентов вверх-вниз. Привыкнуть к тому, чтобы серьезно рассматривать «валютные войны» или даже «холодные конфликты», в которых участвует валюта (Китай), как способ удержаться на поверхности, вместо безнадежной попытки создать устойчивую валюту в сырьевой экономике, открытой всем ветрам.

Нужно отказаться от популярного тезиса о выравнивании мировых и внутрироссийских цен, которое полностью уничтожит последние преимущества в сравнительной дешевизне, которые еще есть у нас. Все развивающиеся страны–экспортеры (Китай, Индия, Индонезия, Бразилия, Чили, Малайзия, Саудовская Аравия и др.), экспортно ориентированные «новые индустриальные страны» (Корея, Гонконг, Корея, Сингапур, Тайвань) поддерживают курс национальных валют значительно ниже, чем это было бы обусловлено паритетом покупательной способности (ППС). Это значит, что они дешевле и привлекательнее для инвестиций, чем индустриальные страны, валюты которых в основном стоят выше ППС. И у нас пока рубль слабее, чем это говорит великий ППС.

В валютной политике нельзя быть большевиками. Надо двигаться постепенно, с учетом способности подавить немонетарную инфляцию, не имеющую отношения к курсу рубля.

И в любом случае валютная политика должна быть. Она не должна сводиться только к устойчивости или укреплению рубля, к попыткам удержаться на валютных приливах и отливах.

Валютная политика должна быть направлена на сокращение разрыва между номинальным и реальным эффективным валютным курсом. Разрыв, нарастающий многие годы, — это валютный террор против собственной экономики, упрощающий ее структуру, вгоняющий ее в зависимость от импорта, подавляющий ее потоками спекулятивных капиталов. И неизбежно прорывающийся каждые 5–10 лет кризисами, паникой и потерей нажитого теми, кто думал, что сладкая жизнь уже началась.

Рубль не должен быть силачом. Ему надо быть пронырой, который проскользнет мимо всех сегодняшних ужасов глобальных финансов, подбадривая собственную экономику и удерживая ее на плаву.

Что будет с курсом рубля? Какие факторы повлияют на рубль. Можно ли ожидать от российской валюты уверенного укрепления или рост будет очень и очень сдержанным?

FORTRADER.org: Несмотря на то, что переговоры в Дохе 17 апреля провалились, цена на нефть, против прогнозов аналитиков, демонстрирует рост, поддерживая курс рубля, который достиг годового максимума на отметке 63,9840 руб/доллар. Согласно результатам опроса ВЦИОМ, российские граждане ждут укрепления рубля по отношению к доллару до 63 руб/доллар через три месяца и до 49 руб/доллар через год. Для сравнения, предыдущий опрос, проводившийся в феврале, показал, что граждане прогнозировали ослабление рубля до 83 за доллар при фактическом курсе в 77.

Какими в дальнейшем выглядят перспективы рубля? Насколько достижимой выглядит отметка 49 руб/доллар и какой должна быть цена на нефть для достижения таких целей?

49 рублей за доллар – вполне возможная цель

Александр Купцикевич, аналитик компании FxPro: Люди часто ошибаются в своих прогнозах будущих курсов – не реже аналитиков. Поэтому напрямую подобные прогнозы представляют собой невысокую ценность. Например, чтобы оперативно оценить текущую инфляцию, достаточно спросить о том, как вырастут цены за предстоящие 12 месяцев.

Одновременно с этим в среде игроков рынка считается, что народ представляет собой толпу, которая движется в противоположном от нужного направления. То есть, когда толпа продаёт, самое время покупать. Но то же самое можно сказать и об аналитиках!

Рост доллара был главной инвестиционной идеей с конца 2013-го, но начался спустя лишь полгода после появления первых свидетельств – не каждый трейдер выдержал подобное ожидание. Подобных историй масса: вопреки ожиданиям выросли евро и японская валюта, хотя аналитики говорили о неизбежности их падения на снижении ставок национальными ЦБ.

Читайте также:  Бонусы спасибо в декатлоне

Оглядываясь на всё это, сложно с уверенностью утверждать, что 49 рублей не будет через год. Попробую лишь предположить, что поможет в достижении столь амбициозной отметки, и что будет препятствовать этому.

Попутные ветры: санкции, антисанкции и нефть по 62$

Более всего рублю помогло бы снятие санкций и быстрая отмена антисанкций. В первом случае рубль получил бы импульс к росту за счёт покупки российских долгов иностранными компаниями, благодаря высокой доходности рублёвых активов. Отмена наших контрмер подавила бы цены и позволила бы значительно оживить деловую и потребительскую активность, которая сейчас явно буксует.

Ралли рубля последние три месяца основывалось на существенном приросте стоимости сырья, а также улучшении перспектив развивающихся стран, благодаря китайским стимулам. Несложно представить себе и доллар по 50 рублей в случае дальнейшего роста нефти. Если рубль и нефть будут тесно коррелировать, то для 49 за доллар потребуется нефть около 62 за баррель.

Встречные ветры: рост доллара на Форекс, слабая экономика и политика ЦБ РФ

Против российской валюты действует обстановка дивергенции монетарной политики США и ЦБР. Пусть это пока проявляется в виде изменения ожиданий даты следующего шага. Но так как бы то ни было, сейчас американский ЦБ высматривает момент для повышения ставки, в то время как его российский коллега оценивает возможности для снижения ставок. Повышение ставок способствует росту валюты, в то время как снижение ставок – понижает интерес к ней при прочих равных условиях. Таким образом, потенциально рублю ещё предстоит потерять часть своей привлекательности, а доллару – приобрести её.

Укрепление рубля явно будет вредить нарождающемуся тренду на восстановление деловой активности, так как вновь заставит участников рынка закладываться на повышенную волатильность рынка. С точки зрения бизнеса, лучше всего стабильность курсов, что формирует предсказуемость денежного потока. Год назад резкое восстановление рубля подавило инфляцию, но вместе с этим стало причиной возобновления экономического спада. ЦБ явно будет работать на сдерживание волатильности, вернувшись, например, к пополнению ЗВР.

Нефть не может расти постоянно. Логично предположить, что с какого-то уровня цен, крупные компании могут вновь приступить к наращиванию добычи, раскупорив те проекты, которые при 30 или долларах за баррель не рентабельны. Но и без них сейчас предложение превышает спрос, так что в конечном итоге высока вероятность очередного разворота к снижению, когда станет ясно, что даже 7% рост экономики Китая не способен переварить избыток нефти.

Потенциал роста экономики страны снижается. Это означает, что устойчивый рост может быть намного меньшим, чем был ранее. Потенциал от около 4% сократился до менее 2% за последние несколько лет. И важно, что тут нет влияния обвала цен на энергию, а лишь демографические и деловые и потребительские тренды.

Падение курса рубля позади, впереди только рост

Глобально я уверен, что для текущего бизнес-цикла, то есть на ближайшие десять или около того лет, минимум рубля (максимум USD/RUB) был достигнут прошлой зимой, несмотря на то, что низшая точка экономического цикла может быть ещё впереди (в ближайшие пару месяцев). Рубль просто среагировал заранее, как это всегда бывает с валютами. Однако последующее усиление российской валюты будет носить весьма осторожный характер, как это было с 2003 по середину 2008-го – примерно по 6% в год, а не на 25%, как этого сейчас ожидают люди, согласно опросу ВЦИОМ. Как и в случае с оценкой инфляции, делая прогнозы, люди не более чем озвучивают текущую динамику, ведь между 86 и 65 разница в те же самые 25%, как и между 65 и 49.

Онлайн прогноз курса рубля и цены на нефть

О курсе рубля и цене на нефть

Эксперты журнала FORTRADER

Журнал FORTRADER — это большая команда специалистов в торговле на финансовых рынках. Трейдеры, управляющие, инвесторы, программисты, тестировщики, технические администраторы — мы все работаем для Вас каждый день уже много лет. Иногда мы пишем статьи сообща, тогда автором становится целый журнал.

Ссылка на основную публикацию
Adblock detector